Merkez Bankası Haziran'da Faizi Sabit Bırakmaya Hazırlanıyor, İlk İndiriş Eylül'e Ertelendi

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 11 Haziran Perşembe günü gerçekleştireceği Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısıyla piyasanın gözü önünde olacak. 34 aracı kurum ve bankanın katılımıyla yürütülen anketlerde, politika faizinin %37 seviyesinde sabit tutulması beklentisinde geniş bir hemfikir oluşmuş, ancak sonraki adımlar konusunda belirsizlikler derinleşmiştir.

Haziran Toplantısı: Beklentiler Ön Planda

Merkez Bankası'nın son iki toplantısında politika faizini %37'de tutması piyasadaki beklentileri şekillendirmişti. Bloomberg HT tarafından yapılan anket, 16 kurum katılımıyla %37'de sabitliği güçlü şekilde işaret ederken, Matriks Haber'in geniş kapsamlı anketinde 33 ekonomistin 27'si de aynı yönde tahmin yürütmüştür. Altı ekonomist ise %300 baz puanlık bir artırım ile faizin %40'a çıkmasını öngörmüştür.

Ancak bu kararda yalnızca faiz seviyesi değil, fonlamanın yapısındaki değişim de merak konusu hale gelmiştir. Haftalık repoya geçiş konusunda piyasa beklentileri kırılmış durumdadır: Bloomberg HT anketinde 4 kurum Temmuz ayını, 3 kurum ise Haziran ayını işaret ederken, bir önceki ankette çoğunluk Haziran'ı beklemiştir. Beklentilerin geriye çekilmesi, belirsizlik ortamının piyasaya yansımasını göstermektedir.

İlk İndiriş Eylül'e Taşındı: Jeopolitik Tedbir

Faiz indirim beklentilerinde ise önemli bir kaymalar yaşanmıştır. Bloomberg HT anketine göre, piyasa katılımcılarının çoğunluğu ilk indirimi Eylül ayında görmek istemektedir. Bu, bir önceki ankete kıyasla tam iki aylık bir ertelenmedir. Aynı ankette bazı kurumlar Temmuz'u işaret etse de, en uzak tahminler 2027 yılının Ocak ayına dek uzanmaktadır.

Matriks Haber'in anketinde ise "yılın kalanında kaç faiz indirimi bekliyorsunuz?" sorusuna katılımcılar daha çeşitli cevaplar vermiştir. 10 ekonomistin yanıt verdiği bu soruya 3 ekonomist üç indirim, 2'şer ekonomist dört ve iki indirim, 1 ekonomist ise tek indirim beklemiştir. Oldukça dikkat çekici şekilde, 2 ekonomist ise 2026'nın kalanında hiç faiz indirimi görmemektedir.

Yıl Sonu Beklentileri Yukarı Gözlemleniyor

2026 yıl sonu gösterge faiz beklentilerinde yukarı yönlü bir revizyon gözlenmiştir. Bir önceki ankette %34 olan yıl sonu beklentisi, Matriks Haber anketinde %34,75'e yükselmiştir. Bu artış, 19 ekonomistin katılımıyla %32-%37 bandı arasında dağılmış durumdadır.

2027 sonu faiz öngörüsü ise %27'den %29'a çıkmıştır. Ekonomistlerin gelecek yıla ilişkin beklenti aralığı %22-27,50 bandından %24-30 bandına genişlemiştir. Bu genişleme, orta vadeli belirsizliklerin ekonomistlerin tahminlerine yeterince yansımadığını düşündürmektedir.

Enflasyon ve Jeopolitik: Kararın Kilit Faktörleri

TCMB'nin son duyurusundan, kurulun kararlarını enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla alacağı anlaşılmıştır. Nisan toplantısında yayımlanan metinde, enflasyonun ana eğiliminin Mart'ta gerilemiş, ancak öncü verilerin Nisan'da miktar yükselişine işaret ettiği belirtilmiştir. Jeopolitik gelişmelerin enerji fiyatları ve enflasyon görünümü üzerindeki etkilerinin yakından takip edileceği de vurgulanmıştır.

İran savaşına yönelik belirsizlikler, Bloomberg HT anketinde faiz indirim takviminin ötelenmesine neden olan temel unsur olarak gösterilmiştir. Bu noktada Merkez Bankası'nın "sıkı para politikası duruşunun fiyat istikrarı sağlanana kadar" sürdürüleceği açıklaması, yakın dönemde radikal kararlar beklenmeyeceğini göstermektedir.

Piyasa Fiyatlaması: Dönüşen Görünüm

Merkez Bankası'nın 11 Haziran'da açıklayacağı karar, haziran ayı piyasa fiyatlaması ve beklentileri açısından yılın öne çıkan toplantılarından biri olacaktır. Ekonomistlerin %8'i (Matriks anketinde 8 kurumdan 4'ü) "yılda beklediğiniz faiz adımlarında yön değişikliği oldu mu?" sorusuna "hayır" derken, yine 4'ü "evet" cevabını vermiştir. Bu eşit bölünüş, piyasanın henüz belirli bir fikir birliğine varmadığını yansıtmaktadır.