Goldman Sachs Merkez Bankalarının Altın Alımlarının Fiyatları Destekleyeceğini Açıkladı

Goldman Sachs, merkez bankalarının artan altın alımlarının geçici faiz baskılarına rağmen altın fiyatlarına dayanıklı bir taban oluşturacağını değerlendirdi. Uluslararası yatırım bankası, jeopolitik ve finansal istikrarsızlıklar karşısında rezerv çeşitlendirme stratejisinin 2027 yılına kadar süreceğini ve bu eğilimin 2026 yılında ons başına 4.900 dolara ulaşacak altın fiyat tahmininin temelini oluşturduğunu belirtti.

Merkez Bankaları Yeniden Hızlandırıyor

Goldman Sachs analitiği sonuç olarak merkez bankalarının mayıs ayında yaptıkları altın satın alımları, 2022 yılı öncesi ortalamasından belirgin oranda yüksek çıktı. Rapora göre o dönemde 81 ton aylık alım gerçekleştirilirken, mevsimsel düzeltmelere göre aylık 67 ton alım hedeflenmiştir. Karşılaştırma yapıldığında 2022 öncesi dönemdeki 17 tonluk aylık ortalama ile birleştirildiğinde, bu rakamlar merkez bankalarının altın talebinde keskin bir canlanmayı işaret etmektedir.

Özellikle Çin'in bu süreçteki rolü önem kazımıştır. Pekin yönetimi, dış ticaret dengesizlikleri ve küresel belirsizliklere karşın altın rezervlerini düzenli olarak artırmaya devam etmiştir. Goldman Sachs banka analisti Lina Thomas, bu hareketlerin bir "çok yıllı eğilim" olarak değerlendirilmesi gerektiğini vurgulamışlır.

2022'den Bu Yana Neler Değişti?

Rusya'nın uluslararası yaptırımlar sonrasında döviz rezervlerinin önemli bir kısmının dondurulması, gelişmekte olan ülke merkez bankalarında paradigma değişimine neden olmuştur. Kendi ulusal para birimlerindeki veya savunmasız görülen dış paraların yerine altın ve diğer kıymetli madenler gibi fiziki varlıklara yönelim artmıştır.

Goldman Sachs bu yapısal dönüşümü 2026 yılında aylık 50 ton, 2027'de ise aylık 40 tonluk alım varsayımıyla modellemektedir. Banka tahminlerine göre bu yoğun alımlar, Federal Rezerv'in şahin faiz politikasının kısa vadeli baskı oluşturabileceği durumda bile, altın fiyatını yukarı yönde tutacak bir yapısal destek sağlayacaktır.

Fed'in Yeni Dönemdeki Duruşu

Natixis'in ABD Baş Ekonomisti Christopher Hodge, Federal Rezerv'in gelişen duruşunu analiz etmiştir. Hodge, yeni Fed Başkanı Kevin Warsh'ın para politikasında "fiyat istikrarı" vurgusunun önceki döneme kıyasla çok daha baskın hale geldiğini gözlemlemiştir. Fed'in son beş yılda enflasyon hedefine ulaşamadığını belirten Hodge, gümrük vergileri ve enerji şoklarının fiyat dinamiğini sürekli oyaladığını söylemiştir.

Ancak Hodge önemli bir uyarıda bulunmuştur: Warsh'ın ilk toplantısında sergilediği aşırı "şahin" tutum riskler taşımaktadır. Ekonomist, eğer Warsh metinlerinde fiyat istikrarını çok sert ifadelerle ön plana alırsa, kendisini söylemleriyle köşeye sıkıştırabilir. Beklentilerin üzerinde gelebilecek bir Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verisinde, sıkışan Fed yönetimi zorunlu faiz artışına doğru itilme riski oluşabilir.

2026 Beklentileri: Sabır ve Belirsizlik

Hodge'a göre konut sektöründeki anlık veriler gevşemeye işaret ederken, ücret artışları yüzde 2'lik kalıcı enflasyon hedefiyle uyumlu seyretmektedir. Bu bağlamda Natixis, Warsh yönetimindeki Fed'in dış şokların etkisini net olarak görene kadar faiz oranlarını sabit tutacağını tahmin etmektedir. 2026 yılı boyunca uzun bir "bekleme" dönemine girilmesi beklenmiştir.

Warsh'ın piyasalara ileriye dönük rehberlik sunmaktan kaçınmasını ve faiz tahmin grafiklerine mesafeli durmasını doğru bir yaklaşım olarak değerlendiren Hodge, mevcut belirsizlik ortamında bu araçların işlevsel olmadığını belirtmiştir. Ancak söz konusu aşırı şahin tutum, piyasaların Fed'in gelecekte daha sert hareket etmesini öngörmesine neden olabilmektedir.

Altın İçin Ne Anlama Geliyor?

Fed'in faiz baskılarına rağmen merkez bankalarının devam eden altın alımları, bu metal için çifte bir destekten bahsedildiğini göstermektedir. Birincisi, fiziki alımlar arz-talep dengesini iyileştirmektedir. İkincisi, jeopolitik ve finansal belirsizlikler kalıcı hale geldiği sürece bu talep yapısal olarak sürmektedir.

Goldman Sachs'ın 2026 yılı sonu için ons başına 4.900 dolar tahmininin geçerliliği, merkez bankası alımlarının bu seviyeyi destekleyip desteklemeyeceğine bağlıdır. Şayet Warsh döneminde faizler beklenenden daha uzun süre sabit kalırsa ve dış şoklar devam ederse, altın talebi beklentileri aşabilir.