TCMB Haziran'da Faiz Sabitliğine Devam Ederken Likidite Araçlarıyla Enflasyona Karşı Sıkılaştırma Yapacak

Merkez Bankası'nın Haziran ayı faiz kararı, gelişmekte olan piyasalarda tek bir araçla enflasyona karşı koymanın artık yetersiz hale geldiğini gösteriyor. Politika faizinin yüzde 37'de kaldığı beklenen ortamda, bankanın likidite yönetimi üzerinden "ince ayar" yapması, geleneksel faiz politikasının yerini alıyor. Uluslararası analistler, Merkez Bankası'nın gecelik repo piyasasında yüzde 40'a yakın fonlamanın sürmesine izin verip, resmen açıklanan faiz oranı ile gerçek piyasa oranı arasında kasıtlı bir makas bıraktığını tespit etti.

Gecelik Piyasada Gizli Sıkılaştırma

Bloomberg HT'nin 16 finans kurumu ile gerçekleştirdiği ankette, Merkez Bankası'nın Haziran ayında faiz kararını değiştirmeyeceği net biçimde ortaya çıktı. Ancak bir adım gerisine bakıldığında çok daha dikkat çekici bir gelişme vardır: piyasanın resmi politika faizi olan yüzde 37'ye karşın yaklaşık yüzde 40 civarında fonlanması.

Çinli yatırım bankası İçin İnşaat Bankası (ICBC) tarafından hazırlanan raporda, bu makastan yararlanarak Merkez Bankası'nın ek sıkılaştırma kapasitesi tartışılmıştır. Geç Likidite Penceresi'nin kullanımının artırılması ve mevduat stopaj oranlarında yapılacak düzenlemeler, bankanın faiz oranını formal olarak değiştirmeden piyasa koşullarını sıkı tutmaya devam etmesini mümkün kılarken, enflasyonist baskıların sürdüğü bu dönemde küresel enerji fiyatlarındaki oynaklığa karşı harita dışında manuvra yapılmasını sağlayacaktır.

Haftalık Repo Geçişi ve Beklentilerin Yeniden Şekillenmesi

Finans kurumlarının yaklaşık çeyrek kısmı, haftalık vadeli repo sistemine Temmuz ayında geçiş beklerken, önceki ankette bu beklenti Haziran ayında yoğunlaşmış idi. Geçişin erkene alınması Merkez Bankası'nın esnekliğini artırırken, farklı vadelerde likidite araçlarını kullanmasının önünü açıyor.

Jeopolitik belirsizlikler, faiz indirimi beklentisini iki ay geriye taşıdı. Ankete katılan kurumların çoğunluğu ilk faiz indiriminin Eylül ayında gerçekleşeceğini öngörmekte, en iyimser tahmin Temmuz'u işaret ederken, en muhafazakar görüş 2027'nin Ocak ayına kadar çıktı. Bu geniş yelpaze, küresel risk ortamı ve yurt içi enerji maliyetlerindeki dalgalanmanın ne derece belirleyici olduğunu gösteriyor.

2026 Sonunda Faiz Beklentileri

Merkez Bankası'nın yıl sonundaki politika faizine dair beklentilerde önceki ankete göre 400 baz puan yükselen senaryo ortaya çıktı. Analist topluluğu 2026 son çeyreğinde yüzde 32 ile 37 arasında bir politika faizi beklerken, orta noktası 34 seviyesine yerleşmiş durumda. Bu tahmin, enerji şoklarına karşı bankanın sıkı duruşunun mediumterm'de devam edeceğini ima etmektedir.

Enflasyonist Basının Nedenleri

Merkez Bankası'nın resmi açıklamalarında yer aldığı üzere, enflasyonun ana eğilimi Mart ayında gerilemiş olsa da, öncü veriler Nisan ayında bir miktar yükseliş işaret ediyor. Jeopolitik gelişmelere bağlı enerji fiyatlarındaki yüksek seyir ve belirgin oynaklık, maliyet kanalı üzerinden iktisadi faaliyet ve fiyat istikrarına etki edecek faktörlere dönüşmüştür. Göstergeler iktisadi faaliyette yavaşlamaya işaret ederken, yakın dönem gelişmelerinin enflasyon görünümü üzerindeki ikincil etkileri kritik önem taşıyor.